Следующий год в Украине - год «больших» выборов, результат которых на сегодня абсолютно непредсказуем. Но есть и другие принципиальные вопросы: Даст или не даст денег МВФ? Введут ли налог на выведенный капитал? Насколько поднимут минимальную зарплату? и др. Планировать в таких условиях почти невозможно, но все-таки нужно.
В такой ситуации Минэкономразвития, формируя «Прогноз экономического и социального развития Украины на 2019-2021 годы» (он используется при разработке госбюджета-2019), рассматривал три сценария: базовый, негативный и оптимистический. Базовый предполагает сохранение действия благоприятных условий на мировых рынках и осуществление реформ, предусмотренных среднесрочным планом приоритетных действий правительства до 2020 года. Оптимистический сценарий построен с учетом реализации более сложных реформ, прежде всего, земельной и налоговой (в части налога на прибыль), и предполагает такую же благоприятную внешнюю конъюнктуру. Ожидания притока инвестиционного и заемного капитала несколько лучше, чем в базовом. В негативный сценарий заложены те же основные направления внутренней экономической политики, однако он предполагает худшие внешние условия развития и более медленный рост основных торговых партнеров Украины. Другие госорганы и эксперты используют свои методики прогнозирования.
Прогноз Минэкономразвития
Согласно базовому сценарию, ожидается замедление инфляции с 13,7% в прошлом году до 9,9% - в текущем, 7,4% - в 2019 году, 5,6% - в 2020 году и 5% - в 2021. Согласно оптимистическому сценарию, инфляция при этом будем выше: соответственно 2019 - 8,7%, 2020 - 7% и 2021 - 5,2%. В негативном сценарии инфляция ускорится в следующем году до 12,4% с последующим замедлением до 8,6% и 6,7% в 2020 и 2021 годах.
По итогам текущего года ожидается курс гривни к доллару 28,5 (плюс-минус 1 грн) с последующим ослаблением до 29,4 (плюс-минус 2 грн) на конец 2019 и до 30,7 (плюс-минус 2 грн) к концу 2021 года. В негативном сценарии курс может опуститься до 31,6 грн (плюс-минус 2 грн) к концу 2019 и 33,9 (плюс-минус 2 грн) - к концу 2021.
Прогноз Нацбанка
НБУ в июльском Инфляционном отчете записал, что на конец 2018 года инфляция должна составить 8,9%. Но это не «точечное» значение, а середина диапазона, границы которого существенно расширяются в зависимости от вероятности, с которой величина попадет в него. Например, с вероятностью 25% инфляция на конец 2018 окажется в диапазоне 8,7-9,1%, а с вероятностью 95% - в диапазоне 6,0-11,0%. На конец 2019 потребительская инфляция составит 5,8%, а в 2020 замедлится до 5,0% и, таким образом, достигнет центрального значения целевого диапазона (5,0% ± 1 п. п.), который установил для себя Нацбанк в рамках политики инфляционного таргетирования.
Предсказывать курс Нацбанк отказался еще несколько лет назад, заявив, что этим должно заниматься правительство.
Прогноз МВФ
На конец текущего года Фонд ожидает инфляцию 11,0%, а на конец 2019 - 10,0%.
Ожидания предприятий
НБУ ежеквартально проводит исследование «Деловые ожидания предприятий». Опросы в рамках последнего из них - за II квартал 2018 года - проводились в мае и июне, их результаты опубликованы в середине июля.
Уровень ожидаемой инфляции снизился - рост потребительских цен на протяжении ближайших 12 месяцев ожидается на уровне 9,6% (было 11,0%). Доля респондентов, прогнозирующих, что рост превысит 12,0%, уменьшилась до 30,9% (с 40,1%).
Затраты на производство - главный фактор влияния на рост потребительских цен (71,6% ответов, рост на 0.4 п.п.). Курсовой фактор остается одним из главных, однако ожидания относительно его влияния существенно ослабли по сравнению с предыдущим опросом (65,5% ответов, уменьшение на 15,6 п.п.). Меньше всего на уровень потребительских цен будет влиять динамика предложения денег в экономике, но значимость этого фактора существенно выросла (на 3,6 п.п.).
Девальвационные ожидания предприятий существенно ослабли. Доля респондентов, ожидающих обесценивания гривни, уменьшилась до 78,3% (86,3%). Среднее значение обменного курса доллара через 12 месяцев - 28,63 грн (29,53).
Большинство респондентов (57,5%, что на 26,6 п.п. больше чем в I квартале) прогнозирует, что обменный курс в следующие 12 месяцев будет в пределах 26-29 грн.
Риски и факторы
В Минэкономразвития сейчас называют такие риски для роста инфляции:
- восстановление девальвационных тенденций (на фоне возможного неполучения финансирования и необходимости выполнения долговых обязательств);
- существенное повышение цен на мировом рынке;
- рост издержек производства (с учетом подорожания промежуточных товаров, влияния внешнего фактора, высокой стоимости кредитования).
Совет по финансовой стабильности считает, что сейчас задержка с возобновлением сотрудничества с МВФ - ключевой риск для финансовой стабильности. Совет подчеркивает, что осуществление структурных реформ, предусмотренных программой сотрудничества с МВФ, является крайне важным для макрофинансовой стабильности и доступа к финансированию от международных партнеров. Это особенно важно для сохранения спроса на украинские гособлигации и с учетом необходимости осуществлять значительные по объему выплаты по внешнему государственному долгу в течение следующих двух лет.
НБУ разделяет приведенное выше мнение Совета и дополняет его. Он считает, что большая неопределенность для инфляционного развития также связана с приведением цены на природный газ для населения до импортного паритета. Отсрочка такого решения, как и изменение принципов расчета цены может существенно отклонить траекторию инфляции от базового сценария за счет изменения величины и сроков коррекции административно-регулируемых тарифов. Риск от предложения продовольственных товаров, связанный с урожаем, ценами и условиями доступа украинской продукции на внешние рынки является симметричным на прогнозном периоде. Существенным фактором неопределенности остается развитие ситуации на Востоке страны. Увеличение оттока рабочей силы из Украины будет создавать дальнейшее повышение диспропорций между спросом и предложением на рынке труда, будет сопровождаться ростом заработных плат, что неизбежно отразится на инфляции.
