Оцінка бізнесу потрібна підприємцю частіше, ніж здається. Продаж компанії, залучення інвестицій, поділ активів, спадкування, вихід партнера, корпоративний конфлікт чи судовий спір - у кожній з цих ситуацій вартість бізнесу має бути визначена об'єктивно, професійно та документально підтверджена.
Чимало власників вважають, що і так знають «скільки коштує їхня справа». Але внутрішнє відчуття не завжди має щось спільне з ринковою реальністю. Саме тому незалежна оцінка - це не просто цифри, а джерело важливої інформації для ухвалення важливих рішень: інвестувати чи виводити кошти, продавати бізнес чи розвивати, реструктуризувати чи зберегти статус-кво.
Оцінка також дає можливість побачити свій бізнес з погляду стороннього професіонала - без емоцій і «рожевих окулярів». Вона допомагає краще розуміти свою позицію на ринку, сильні та слабкі сторони компанії, ризики та резерви.
Підходи до оцінки бізнесу: що застосовують на практиці
У професійній оцінці бізнесу використовують три основні підходи: дохідний, порівняльний і майновий. Кожен має свою логіку, переваги, обмеження і сферу застосування. Вибір залежить від типу бізнесу, мети оцінки, доступу до фінансових і ринкових даних.
1. Дохідний підхід
Найпоширеніший підхід у практиці оцінки. Його суть - визначити вартість бізнесу на основі очікуваних доходів або грошових потоків. Дохідний підхід ґрунтується на застосуванні оціночних процедур переведення очікуваних доходів у вартість цілісного майнового комплексу, бізнес якого оцінюється. Основним методом дохідного підходу є метод дисконтування грошових потоків. Розрахунок грошового потоку ґрунтується на результатах аналізу показників фінансово-господарської діяльності підприємства.
Цей підхід найбільше підходить бізнесам, які вже генерують дохід або мають чіткий план розвитку. Його використовують при продажу компаній, залученні інвесторів, оцінці стартапів із прогнозованою прибутковістю.
Переваги: враховує перспективи розвитку бізнесу, дозволяє врахувати індивідуальні особливості, підходить для інвесторів.
Недоліки: чутливий до припущень - недостатня обґрунтованість прогнозів або помилки в обчисленні ставки дисконтування можуть сильно спотворити результат.
2. Порівняльний підхід
Цей підхід ґрунтується на аналізі аналогічних компаній на ринку. Основний інструмент - ринкові мультиплікатори (наприклад, P/E, EV/EBITDA), які застосовують до фінансових показників об'єкта оцінки.
Цей підхід часто використовують для малого та середнього бізнесу, зокрема у сферах торгівлі, послуг або виробництва, де є достатня кількість угод на ринку для порівняння.
Переваги: простота, опора на реальні ринкові дані, зручність для швидкої оцінки.
Недоліки: складно знайти зіставні компанії, не враховує унікальність конкретного бізнесу.
3. Майновий підхід
Рахує вартість чистих активів: ринкова ціна матеріальних (нерухомість, обладнання) і нематеріальних (торговельні марки, клієнтська база) активів мінус зобов'язання.
Найчастіше застосовується під час процедур з ліквідації, банкрутства або до компаній зі значними активами (великі виробництва, холдинги). Наприклад, завод із землею, власними цехами та значною кількістю виробничого обладнання оцінюють за сукупною ринковою вартістю даного майна.
Переваги: чіткість для активів, надійність при ліквідації.
Недоліки: ігнорує прибутковість, часто недооцінює вплив нематеріальних активів на ринкову вартість бізнесу.
Вибір підходів та методів оцінки залежить від типу бізнесу, цілей оцінки та якості вихідних даних. У практиці часто застосовують комбінацію кількох підходів для досягнення більш точного результату. Але основа якісної оцінки - правильна логіка і достовірна інформація.
Вартість послуг: скільки коштує оцінка бізнесу
На вартість послуг з оцінки бізнесу впливає кілька факторів. В кожному випадку ціна формується індивідуально, виходячи зі складності діяльності компанії, достовірності фінансової звітності, складу та структури активів, мети оцінки та термінів, у які вона має бути виконана.
Важливе значення має тип замовника. Наприклад, для невеликого ФОП без власного майна та найманих працівників оцінка може коштувати в рази менше, ніж для ТОВ із кількома об'єктами нерухомості й обладнанням у власності. Якщо ж ідеться про групу компаній, оцінену на потреби M&A або судового спору, бюджет зростає ще суттєвіше.
Обсяг активів і кількість локацій їх розміщення впливають на обсяг роботи. Чим більше майна й операцій з ним, тим вищий обсяг аналітики та документообігу. Якщо в структурі є нематеріальні активи, наприклад, торговельні марки або патенти, - це також додає вартості оцінки, оскільки вимагає окремої експертизи.
Важливий і термін виконання. Швидка оцінка (наприклад, протягом 2-3 днів) може коштувати суттєво дорожче, оскільки вимагає залучення більшої кількості фахівців одночасно та передбачає позачергову обробку.
Оцінка передбачає не шаблонну довідку, а повноцінну роботу з документами, ринковими даними та економічною логікою. Натомість низька ціна має вас насторожити: це може свідчити або про поверховий підхід, або про ризик формального висновку, що не витримає жодної перевірки.
Як підготуватись до якісної оцінки бізнесу
Якість оцінки напряму залежить від того, наскільки добре до неї підготувався замовник. Оцінювач не вигадує цифри - він працює з даними, які надає власник або керівник. Тому чітке техзавдання, зрозуміла мета, повний пакет документів і адекватна комунікація - критично важливі.
1. Які документи потрібні
Для оцінки бізнесу оцінювачу необхідний такий базовий пакет документів:
? установчі документи (статут, виписка з ЄДР);
? фінансова звітність за 3-5 років (баланс, звіт про фінансові результати, оборотно-сальдові відомості);
? документи на активи (наприклад, технічні паспорти на нерухомість, інвентаризаційні описи обладнання);
? дані про запаси, дебіторську/кредиторську заборгованість (із розшифровкою строків погашення і ліквідності);
? інформація про нематеріальні активи (патенти, торговельні марки, ліцензії);
? бізнес-план або управлінська звітність (з деталізацією доходів/витрат);
? довідки про кредити, орендовані активи, інформація про наявність судових спорів, аудиторські висновки.
Чим повніша надана інформація, тим швидша і якісніша оцінка. Натомість прогалини в даних можуть спотворити результат або затягнути процес.
Хочеш дізнатися секрети успішної роботи з інформацією? Замов презентацію нової LIGA360. Дані та джерела для всієї команди: топменеджерів, юристів, бухгалтерів, комплаєнс-фахівців і не тільки.
2. Техзавдання: як правильно сформулювати запит
Нечітке, «розмите» технічне завдання - головна причина спірних результатів. Оцінювач має чітко розуміти:
? з якою метою проводиться оцінка (продаж, розподіл часток, спадщина, суд, аудит);
? яка дата оцінки є релевантною;
? що саме потрібно оцінити - весь бізнес, частку в бізнесі, майно, нематеріальні активи;
? в які строки має бути виконана робота;
? чи будуть дані перевірятись аудиторами, податківцями, підлягати оскарженню у суді.
Формулюючи завдання, варто уникати двозначностей і формулювати все максимально точно.
3. Як обрати оцінювача та на що звернути увагу
Обираючи оцінювача, акцентуйтеся на:
? досвіді у вашій галузі (наприклад, IT чи виробництво);
? наявності сертифікатів і членство оцінювача в професійних або міжнародних організаціях;
? підходах до оцінки (які методи застосовуються та чому).
Професіонал уточнить ваші цілі, не обіцятиме «потрібних» цифр і працюватиме за стандартами. Обговоріть з ним методологію оцінки, врахування ринкових факторів, структуру звіту тощо. Чітка комунікація з оцінювачем гарантує звіт, якому довірятимуть банки, інвестори чи суд.
4. Як оцінити отриманий результат
Головне - дивитись не лише на цифри в кінці звіту, а на логіку, якою вона обґрунтована. Хороший звіт - це послідовна аналітична історія з чітко викладеними припущеннями, джерелами та розрахунками.
Ставте собі кілька запитань:
? чи зрозуміло, звідки взялися ключові параметри (ставка дисконту, мультиплікатори тощо);
? наскільки співвідноситься оцінка з вашим уявленням про власний бізнес;
? чи обґрунтовано використані підходи та методи оцінки;
? чи зможете ви захистити цей звіт перед іншою стороною - інвестором, судом, податківцями.
Не делегуйте наосліп. Навіть ідеальний оцінювач потребує вашого сприяння. Тож будьте партнерами в цьому процесі, а не просто споживачем.
Що ще врахувати? Фінансові, юридичні та репутаційні ризики
Результати оцінки бізнесу мають реальні юридичні, фінансові та репутаційні наслідки. Тому важливо усвідомлювати всі ризики - як для себе, так і для партнерів, контрагентів, інвесторів.
Юридична сила звіту
Звіт про оцінку, складений сертифікованим оцінювачем відповідно до чинного законодавства та професійних стандартів, є офіційним документом. Його можна подати до суду, нотаріуса, банку чи інвестора. Він може бути підставою для розподілу майна, укладення угоди, отримання кредиту або врегулювання корпоративного конфлікту.
У звіті мають бути обґрунтовані розрахунки, чітка структура, додатки, підписи й печатки. Якщо хоча б один з елементів буде порушено - документ можуть визнати необґрунтованим або недійсним. А це вже прямий ризик для замовника.
Чи можна оскаржити звіт?
В деяких ситуаціях сторони звертаються до альтернативної експертизи. Наприклад, коли оцінка подається у межах судового спору або корпоративного конфлікту. Якщо одна зі сторін вважає звіт упередженим, суд може призначити повторну оцінку або рецензію на виконаний звіт.
Фінансові наслідки та ризики маніпуляцій
Замовлення звіту з наперед визначеним результатом - небезпечна стратегія. Завищена оцінка може виглядати привабливо для продажу, а занижена - для податкової оптимізації. Але обидві несуть ризики.
Банк, інвестор або регулятор швидко виявить необґрунтовані цифри. Це може призвести до відмови в кредиті або фінансуванні, податкової перевірки з негативними наслідками, визнання угоди недійсною та вимоги відшкодувати збитки.
Репутаційні ризики
Неякісний звіт або спроба «намалювати цифри» - поганий сигнал для партнерів, інвесторів та конкурентів. Це підриває довіру і може зірвати навіть вигідну угоду.
Особливо небезпечно, коли такий звіт потрапляє у відкритий доступ - наприклад, у рамках тендера або юридичного спору. Такі документи формують враження про компанію. І якщо цифри не сходяться або виглядають надто «зручними», ринок зробить свої висновки.
Оцінка - це частина загальної стратегії захисту та розвитку бізнесу. Вона має працювати на вас, а не проти. Але це можливо тільки за умови, що оцінку проводить професіонал, а замовник усвідомлює її вагу.
Типові помилки власників при замовленні оцінки
Навіть коли власник розуміє, що оцінка бізнесу йому потрібна, багато хто зіштовхується з труднощами вже на старті. Причина - поширені помилки, які можуть знецінити саму процедуру або створити додаткові ризики.
1. Оцінка «для галочки» або під бажаний результат
Найпоширеніша помилка - ставлення до оцінки як до формальності. Наприклад, коли звіт потрібен формально для банку чи нотаріуса, а справжня цінність бізнесу не цікавить. В таких випадках замовник часто просить «намалювати потрібні цифри», що підриває суть самої оцінки. Компанія може навіть не усвідомлювати, що такий документ не має жодної аналітичної цінності, а іноді ще й містить потенційні проблеми.
2. Неповні або некоректні дані
Оцінювач не може вигадувати інформацію або працювати з припущеннями. Він аналізує те, що отримав від замовника. Якщо дані про доходи, активи та зобов'язання надано з помилками або частину даних приховано, результат буде відповідний. Це як складати фінансову звітність без первинних документів.
3. Фокус лише на матеріальних активах
Оцінка бізнесу - це не перелік майна. І не просте підсумовування вартості нерухомості, обладнання та автівок. Це комплексний аналіз вартості компанії як цілісної системи, що генерує дохід.
Тобто самі активи - лише частина картини. Так само важливо враховувати прибутковість, структуру управління, ринок збуту, інтелектуальну власність, бренд, репутацію тощо. Коли власник зводить оцінку до «що у нас є на балансі» - він автоматично недооцінює нематеріальні активи, які часто формують левову частку ринкової вартості.
4. Нерозуміння різниці між бухгалтерською і ринковою вартістю
У звіті бухгалтера бізнес може виглядати стабільним і прибутковим. Але на ринку важливе не те, скільки амортизації нараховано чи як обліковується борг, а яку цінність має бізнес як об'єкт купівлі. В обліку можуть бути активи за історичною вартістю, а ринок уже давно вважає їх непридатними або морально застарілими.
Так само, наприклад, бренд у бухгалтерському обліку взагалі не має вартості. Але на практиці це найголовніший актив, що формує довіру клієнтів і частку ринку.
5. Вибір некомпетентного оцінювача
Оцінка бізнесу - вузькоспеціалізована послуга. В Україні багато фахівців мають сертифікати, але не всі мають достатній досвід саме в оцінці чинних підприємств. Часто власники шукають, де дешевше, а не де краще. Це як обирати стоматолога за принципом «хто ближче до дому».
Крім того, не всі розуміють різницю між оцінкою різних видів активів (бізнес, нерухомість, транспорт, цінні папери тощо). Це різні напрями з різною методологією. Якщо фахівець усе життя оцінює квартири - не факт, що він якісно проаналізує бізнес-модель, фінансові потоки та ринкові ризики.
Найбільша помилка - недооцінити значення процесу оцінки. Саме від якості оцінки залежить, наскільки обґрунтовані рішення прийматиме власник. Хороша оцінка дає не просто цифри, а відповіді: що з бізнесом зараз, чого він вартує на ринку і куди варто рухатись далі.
Як отримати максимум від оцінки бізнесу
Щоб отримати максимальну користь від оцінки бізнесу, як стратегічного інструменту:
1. Чітко визначайте мету оцінки - від неї залежить методологія та підхід.
2. Ретельно готуйтеся - якісні дані та чітке технічне завдання суттєво/критично впливають на результат.
3. Обирайте фахівців зі спеціалізацією саме в оцінці бізнесу - не кожен оцінювач має потрібний досвід.
4. Не занижуйте значення аналітичної частини - оцінка має пояснювати, чому компанія коштує саме стільки.
5. Не ігноруйте юридичні та репутаційні аспекти - звіт про оцінку може бути використано в суді, переговорах або перевірках.
І головне - ставтесь до оцінки не як до разової дії, а як до частини вашої довгострокової стратегії. Якісно проведена оцінка допомагає приймати зважені рішення та знаходити нові можливості для зростання.
Хочете отримати ще більше аналітичних матеріалів за цією темою? Вони постійно доповнюються у новій LIGA360. Дізнайтесь більше переваг, замовивши персональну презентацію менеджера.
